2026年5月5日，北京天星医疗股份有限公司（简称“天星医疗”）正式在港交所挂牌上市。

　　招股阶段，香港公开发售获7823.13倍超额认购，创港股医疗器械IPO公开认购倍数历史新高；国际发售获10.41倍认购。上市首日，开盘价288港元，公司股价一度冲高至299港元/股，较发行价98.5港元上涨超过199%，最终收报215港元，总市值达117.89亿元。

　　值得注意的是，公司此前曾于2023年9月冲刺科创板，拟募资8.80亿元，但在2025年6月撤回申请，科创板上市审核被终止。

　　转战港股后，天星医疗此次全球发售842.19万股H股，每股发售价98.5港元，募资总额8.3亿港元。资金将主要用于：35%用于新产品研发（再生修复、智能康复等前沿领域），30%用于扩大产能，20%用于全球商业化推广，15%补充营运资金。

　　天星医疗董事长、执行董事兼总经理董文兴1981年出生，先后获得西安理工大学材料学士、北京工业大学材料加工工程硕士、哈尔滨工业大学先进制造博士学位，后又在北大获得EMBA学位。

　　从哈工大毕业后，他进入北京星航机电设备厂担任工程师。2010年，一个关键转折出现——他调入国家食品药品监督管理总局医疗器械技术审评中心，成为评审员。在国家药监局的几年里，他经手无数审批案例，对产品上市流程、审评逻辑了如指掌。这段经历让他日后创业被称为“最懂规则的人下海当了选手”。

　　2015年，董文兴离开药监局，加入长春圣博玛生物材料有限公司任副总经理，并兼任中科圣博玛医疗器械研究院院长，直接参与产品研发和技术管理。

　　2017年，董文兴带着“让中国患者用上平价微创器械”的想法，与投资人聂洪鑫、陈灏共同创立天星医疗。聂洪鑫是山蓝资本管理合伙人，曾在纽交所上市公司康辉医疗担任董事总经理；陈灏的家族企业则具备运动医学产品生产经验。公司成立时，聂洪鑫现金出资3500万元持股55%，为实控人；董文兴以技术作价持股35%，负责研发与运营；陈灏持股10%，负责生产端。

　　2019年至2020年，合伙人路径出现分叉，陈灏以735万元将全部股权转让给聂洪鑫后退出，聂洪鑫则将部分股权转让给董文兴及员工持股平台，后又将剩余股份分别以2.35亿元和2.55亿元转让给新投资者，套现共计4.9亿元，其持股最终降至IPO前的4.9%。

　　而董文兴经过多轮调整，合计控制公司41.47%的表决权，成为控股股东和实际控制人。IPO后，董文兴直接持股33.14%，对应身价约41亿港元（折合人民币35.88亿元），最大机构股东君联资本持股市值近19亿港元。

　　天星医疗专注于运动医学领域，核心产品是关节镜微创手术所需的植入物、手术设备及相关耗材。公司拥有四个专有技术平台，在研管线个产xc运动科技有限公司品。，产品用于韧带重建、半月板修复等运动损伤治疗。

　　其核心植入物包括带线锚钉、界面螺钉等，其中11款为中国首创。产品主打“全缝线化”和“可吸收”技术，体积更小、创伤更低、无需二次手术取出。得益于董文兴的药监局履历，公司在产品注册环节优势明显，成立后平均每年超7款产品获得注册证。截至2025年末，天星医疗拥有63款获批产品，覆盖植入物、手术设备及耗材、再生修复与康复三大板块，涉及肩、膝、踝、肘、腕、髋六大关节的软组织修复。

　　2023年9月，运动医学类耗材被纳入第四批国家集采，2024年5月起全面执行。天星医疗19款植入物中14款被纳入，产品均价从2023年的711.9元降至446.3元。但公司通过规模化生产和供应链优化实现“以价换量”——2024年植入物销量从26.2万件增至56.01万件。同时核心原材料PEEK粒料采购价从2020年的90万元/吨降至30-40万元/吨，有效对冲降价压力。

　　2023-2025年，天星医疗营收从2.385亿元增长至4.028亿元，年复合增长率约30%，净利润则从5711万元增至1.370亿元。销售费用占收入比重从2023年的27.7%降至2025年的20.0%，规模效应下的费用摊薄效果还是相当明显的。

　　销售方面，公司以经销商为主，截至2025年9月拥有超200家经销商，覆盖全国3000多家医院，其中三级医院超1000家。出海同步推进，已在海外获得超200项注册证书，进入50多个国家和地区，2025年前三季度海外收入3830万元，占比提升至14.0%。

　　在现有产品之外，天星医疗正在开发关节镜手术机器人，预计2027年取得认证；运动处方康复系统已获认证，可通过AI实时指导患者康复；还布局了再生医学领域，开发交叉韧带生物支架等产品，目前公司拥有超过30个在研产品管线。

　　据灼识咨询数据，按2024年销售收入计，天星医疗以6.5%的市场份额位列中国第四大运动医学设备提供商，同时也是最大的国产运动医学设备提供商。而2017年公司成立时，这个市场还被施乐辉、强生等国际巨头牢牢掌控。

　　与此同时，亮眼的市场表现与财务数据背后，是资本市场对德适生物长期价值的持续看好。

　　天星医疗线年开始。成立至今，公司已获得多轮融资，投资方包括君联资本、德福资本、奥博资本、3W基金、雅惠锦霖、建兴医疗、银河证券、天津海达、朗玛峰创投、宁波乾怡等。最后C轮融资后，公司投后估值达35亿元，相比A轮时的8亿元，三年内增长超3倍。

　　从科创板折戟到港股突围，天星医疗的上市之路并不平坦。它用不到十年时间，从亦庄的一家创业公司成长为进院超3000家、营收突破4亿元的国产运动医学龙头。

　　天星医疗的上市也折射出一个新趋势：越来越多国产医疗器械公司，正从“中国市场逻辑”转向“全球市场逻辑”。过去几年，骨科、腔镜、超声刀、电生理、手术机器人等领域已陆续出现类似变化，如今运动医学也进入这一阶段。

　　而天星医疗已在该赛道建立起坚实的壁垒——集采常态化下证明的成本控制能力、覆盖“预防-治疗-康复”全链条的布局，以及海外收入三年十倍的爆发力。未来，它将止步于“国产港股运动医学第一股”的光环，还是书写更大的故事，我们拭目以待。返回搜狐，查看更多